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近日，全球第二大瓦楞包装集团——国际纸业公布了其2025年第三季度的财务报告。报告显示，公司当季营收达62.22亿美元（约合人民币442亿元），较去年同期的39.79亿美元有所增长。然而，令人担忧的是，国际纸业在第三季度录得11.02亿美元（约合人民币78亿元）的巨额净亏损，而去年同期则实现盈利1.5亿美元。

从区域营收来看，北美地区贡献了38.98亿美元，而欧洲、中东和非洲（EMEA）地区营收为23.1亿美元。累计来看，2025年前三季度，国际纸业总营收为176.28亿美元（约合人民币1253亿元），净亏损高达11.32亿美元（约合人民币80亿元）。

国际纸业的首席执行官安迪·西尔弗内尔在公司第三季度财报电话会议上坦言，公司正面临严峻的市场挑战。他指出：“欧洲市场一直非常艰难。”仅今年一年，疲软的市场就已造成超过5亿美元的利润损失。同时，他也承认“北美团队正面临一些我们始料未及的挑战”，但强调公司正在积极应对并“全力以赴”。

尽管整体环境不佳，首席财务官兰斯·勒夫勒透露了一个积极信号：9月份纸箱出货量同比增长1%，并且这一增长趋势延续到了10月份。

战略调整与转型计划

为应对挑战，国际纸业正在积极推行各项转型和优化措施。

西尔弗内尔表示，管理层“很高兴看到公司去年在美国启动的80/20业务转型计划在北美取得进展”，并认为“该战略正在逐步奏效”。继今年1月国际纸业完成对总部位于伦敦的得斯玛公司的收购后，该转型计划目前也正在欧洲实施，包括在英国和西班牙开展“试点项目”。不过，勒夫勒指出，由于“市场疲软和价格下跌”，得斯玛的收购开局充满挑战，EMEA地区的形势“与我们预期不符”。

在资产优化方面，国际纸业于8月宣布以15亿美元的价格将其全球纤维素纤维业务出售给私募股权公司美国工业伙伴公司，预计该交易将在年底前完成。上月，公司还将其制袋业务出售给了ProAmpac。高管们解释说，这些交易的大部分收益将在2026年实现。

此外，上周国际纸业宣布了一项人事变动，将裁减内部IT员工，转而与Infosys签订IT服务合同，以提升效率。

产能优化与投资布局

公司在产能和投资方面也采取了重大举措，以优化资产结构和提升长期竞争力。

8月份，国际纸业宣布关闭四家工厂，其中包括位于佐治亚州赖斯伯勒和萨凡纳的箱板纸厂。勒夫勒解释，关闭这两家工厂是因为它们“近期都有大量的资金需求，并且未能在本周期内收回资本成本”。

西尔弗内尔明确指出，赖斯伯勒工厂“永远不可能具备竞争力，因此将产量转移到其他工厂是明智之举。”

在欧洲，国际纸业计划“积极推进工厂的精简”。但西尔弗内尔重申，由于欧洲方面要求进行“磋商流程”以探讨关闭工厂之外的替代方案，因此欧洲工厂的精简需要更多时间。

在宣布关闭工厂的同时，国际纸业也公布了一项投资计划，将投资2.5亿美元用于改造位于阿拉巴马州塞尔玛市里弗代尔工厂的16号机器，使其能够生产箱板纸，而非之前的双胶纸。该项目预计将于明年年底投产。

西尔弗内尔表示，在决定关闭萨凡纳工厂后，公司已将约30名员工调往里弗代尔工厂，并将3亿美元的资金转移到里弗代尔工厂的改造项目，他预计该项目的投资回报率将达到20%。他认为将资金从萨凡纳转移到里弗代尔是“一项非常非常重要的交易”。通过大力投资造纸业务，西尔弗内尔表示公司可以减少约4亿美元的“系统内浪费”。

造纸公司Sylvamo于2021年从国际纸业分拆出来，当时与国际纸业达成协议，从国际纸业位于里弗代尔的造纸厂购买部分产品。根据10月27日提交的证券文件，两家公司达成了一项新协议：国际纸业将继续向Sylvamo供货至2026年4月30日，并将于5月逐步停止供货，协议将于5月30日终止。新协议中也包含了具体的定价条款。

由于北美和EMEA地区持续疲软，国际纸业下调了全年息税折旧摊销前利润预期。最新的2025年EBITDA预期为30亿美元，低于4月份预测的35亿至40亿美元（该预期在7月份的财报中保持不变）。

高管们预计第四季度需求将保持相对稳定。2025年全年纸箱产品出货量预计将下降1%至1.5%，而非年初预期的增幅。高管们预计，市场疲软和经济逆风将持续到2026年。